La lenta erosión del Sistema Privado de Pensiones. (Semana Económica)

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Los fondos de pensiones son fuente de financiamiento de la inversión local. Un retiro hará que esos fondos vayan a distintos usos, perjudicando el financiamiento de inversiones, señala Gonzalo Llosa, exgerente de Estrategia de Inversión de Prima AFP ... Leer más
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AFP La lenta erosión del Sistema Privado de Pensiones. El impacto de la ley de pensiones mínimas sobre las AFP sería acotado. Pero, si los actores siguen postergando el acuerdo en torno a una pronta reforma integral, los golpes recibidos volverán insostenible al sistema. Por Gustavo Meza 21 de enero de 2023. Lectura de 6 min. La reciente aprobación de una nueva ley de pensiones mínimas tendrá un impacto acotado sobre el Sistema Privado de Pensiones (SPP). La reglamentación de la norma, que recae ahora sobre el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), será clave para limitar un posible retiro de fondos de los afiliados durante los próximos meses. Una solución que, sin embargo, resultará insuficiente para dilatar un riesgo mayor, si la tan postergada reforma del sistema no llega pronto. ADVERTISEMENT. El 13 de enero, el Congreso publicó la Ley 31670, que crea las pensiones mínimas y promueve nuevas alternativas para realizar aportes voluntarios al sistema previsional. La norma introduce el concepto de pensión mínima, la cual permite a cada afiliado fijar una meta de ahorro previsional para su pensión futura. Dicha pensión no deberá ser menor a la Canasta Básica de Consumo (CBC) determinada y publicada por el INEI. Con la norma, los montos excedentes que se obtienen al restar el monto mínimo de jubilación del saldo de la cuenta del afiliado pueden ser de libre disposición, si así lo decide el usuario. Esta novedad regulatoria suscitó diferentes interpretaciones durante la última semana, respecto a cuándo se realizarían los retiros de estos excedentes. Un aspecto fundamental, porque de ello dependerá el impacto de la norma sobre el sistema previsional. La primera interpretación surgida e incorporada, en gran medida, por los actores del SPP, es aquella que sostiene que el retiro será efectivo al momento de la jubilación; es decir, a los 65 años. La edad sigue siendo la que está vigente a la fecha, argumenta Giovanna Prialé, presidenta de la Asociación de AFP. Mientras que una interpretación alternativa es aquella que concluye que los afiliados podrán retirar sus excedentes una vez que hayan alcanzado el objetivo mínimo de pensión, independientemente de su edad. Lo que abriría la posibilidad de que el retiro se realice antes de la jubilación. En teoría, el retiro podría darse en cualquier edad; [la norma] solo menciona que debes haber alcanzado el monto fijado como objetivo, interpreta Noelia Bernal, investigadora y profesora de la Universidad del Pacífico. Impacto acotado. Aunque con ciertos matices, en cualquiera de los escenarios descritos el impacto de la norma sobre las AFP y sobre el total de fondos hoy disponibles sería acotado. Bajo la primera interpretación, la afectación es nula, debido a que sigue vigente la ley que permite retirar el 95.5% de los fondos al momento de la jubilación. La mayoría de personas va a escoger retirar el 95.5% de sus fondos, porque nada es más atractivo que tener todo tu dinero en el momento, agrega Bernal. A diferencia de este, en el segundo escenario podrían concretarse retiros. Pero, dado el volumen de fondos ya retirados del SPP por las normas previas, el impacto de estos se circunscribiría a un grupo específico de afiliados. Tras varios retiros, los beneficiados de esta norma serían trabajadores con varios años en el sistema y personas con ingresos elevados, señala Victor Fuentes, economista jefe del IPE. La pensión promedio del SPP es de S1,104 (ver gráfico Pensión.), de manera que, si se fija una pensión mínima menor, podría haber cierto espacio para retiros de excedentes. Una situación que, según pudo conocer SEMANAeconómica, se buscará mitigar con una interpretación del MEF menos riesgosa para el sistema. Más allá del universo acotado de beneficiarios de esta segunda interpretación, donde sí podría experimentarse un impacto considerable es en el financiamiento de las empresas y del Estado. Los fondos de pensiones son fuente de financiamiento de la inversión local. Un retiro hará que esos fondos vayan a distintos usos, perjudicando el financiamiento de inversiones, señala Gonzalo Llosa, exgerente de Estrategia de Inversión de Prima AFP y profesor de la Universidad del Pacífico. Si eso sucediera, en un plazo no menor de tres meses las AFP podrían tener que vender parte de sus participaciones en los fondos 0 y 1. Se vería una reducción de sus posiciones en los fondos conservadores, en los cuales se encuentran activos de Minsur, Pacasmayo y Cerro Verde. También habría un impacto en renta fija y, sobre todo, en bonos soberanos, que son los instrumentos más líquidos, indica Cesar Romero, jefe de research en Renta4. El impacto dependerá también del destino de los fondos retirados del sistema. El riesgo está cuando son utilizados para consumo, en muchos casos no durables y que no generan retornos, agrega Llosa. La reglamentación de la norma por parte del Poder Ejecutivo será clave para determinar las consecuencias sobre el sitema. El MEF puede minimizar el impacto estableciendo algunos parámetros; por ejemplo, una edad mínima para el retiro o definiendo una canasta básica mayor, remarca un reciente informe de Morgan Stanley. Reforma a contrarreloj. La problemática del sistema, sin embargo, trasciende la reciente aprobación de la norma. Sin una pronta reforma integral, el SPP será insostenible en el largo plazo. El sistema opera por ahora, aunque está dañado por la ley del 95.5%, por los retiros y porque cubre solo al 20% de la población, que es la parte formal de la masa laboral, agrega Bernal (ver gráfico Cartera.). La reforma está en agenda desde hace varios años y el problema es incluso reconocido por los actores del mercado. Una muestra de ello es lo dicho por Gianfranco Ferrari, CEO de Credicorp, en una entrevista con el diario La Tercera de Chile. El sistema de pensiones peruano ya no existe (.) En Credicorp nos preocupa la viabilidad del SPP (.) tenemos que sentarnos todos los jugadores y decir hoy: qué hacemos para reconfigurar o recomponer el SPP, dijo en agosto del año pasado el líder del holding que agrupa a Prima AFP. Tras la fallida propuesta de la comisión congresal presidida por la ex congresista Carmen Omonte, el gobierno del expresidente Pedro Castillo conformó una comisión para diseñar un nuevo planteamiento que nunca vio la luz. El MEF continúa trabajando en una reestructración del SPP, mientras la Asociación de AFP prepara una propuesta alternativa de reforma. SEMANAeconómica pudo conocer que existen disidencias dentro de sus agremiados en torno a este tema. Algunos de ellos incluso trabajan, hasta ahora, en propuestas de reforma de manera independiente. Sin una pronta reforma, el futuro del SPP es incierto, dado que cualquier nueva ley o cambio normativo, podría convertirse en el tiro de gracia para el sistema. Tags: AFP SPP Reforma de Pensiones Pensión mínima BVL fondos de pensiones.

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semanaeconomica.com
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21/01/2023 18:32:00
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